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(一)猪肉价格持续下降抑制CPI回升

事件:6月CPI同比上涨1.5%,PPI同比上涨5.5%

    6月CPI同比上涨1.5%,前值为1.5%。其中,食品价格同比下降1.2%,非食品价格同比上涨2.2%。CPI环比下降0.2%,其中,食品价格环比下降1%,非食品价格环比上涨0.1%。 6月PPI同比上涨5.5%,前值为5.5%。其中,生产资料价格同比上涨7.3%,生活资料价格同比上涨0.5%。PPI环比下降0.2%,其中,生产资料价格环比下降0.2%,生活资料价格环比下降0.1%。

    点评:PPI跌势暂缓不改下降趋势

    (一)猪肉价格持续下降抑制CPI回升。从整个二季度看,CPI同比增长1.4%,与一季度持平,猪肉和蔬菜价格持续下降,叠加去年同期的高基数,是抑制二季度CPI上涨的主要因素。

    猪肉价格仍持续下降,蔬菜价格开始触底回升。6月猪肉同比价格下降16.7%,比上月下降约4个百分点。22个省市猪肉平均价格已经下降到21元/公斤,未来猪肉价格还会给CPI形成压制。6月蔬菜价格同比增长5.8%,比上月大幅回升近12个百分点,蔬菜价格已经开始触底回升,三季度蔬菜价格的高基数也会消失,对CPI形成上拉作用。非食品价格大致保持平稳。未来几个月CPI或温和回升,当前CPI将不会对货币政策产生任何影响。

    (二)PPI下降趋势暂缓。6月份不同工业品价格有所分化,油价仍然下跌,但黑色和有色类商品价格则有所回升,这很大程度上得益于此前经济下行悲观预期的修复。

    综合来看,由于主要工业品现货价格仍较高,再加上三季度的PPI基数相对偏低,未来几个月PPI有望维持在5%附近。不过,由于整体经济仍存在一定的下行压力,房地产投资已经拐头向下,会对整体工业品价格形成抑制,四季度PPI的基数非常高,年底PPI估计会迅速跌至2%左右。

    风险提示:

    大宗商品超预期下跌。

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